{"id":423,"date":"2020-06-29T09:00:05","date_gmt":"2020-06-29T14:00:05","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.bursatron.com.mx\/wordpress\/?p=423"},"modified":"2022-10-10T17:57:26","modified_gmt":"2022-10-10T22:57:26","slug":"administracion-del-riesgo-con-productos-derivados","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.bursatron.com.mx\/wordpress\/administracion-del-riesgo-con-productos-derivados\/","title":{"rendered":"Administraci\u00f3n del riesgo con productos derivados"},"content":{"rendered":"\t\t
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Autor: <\/b>Lic. Jacob Luelmo Salazar.<\/span><\/span><\/p>

Tiempo de lectura: <\/b>10\u00a0minutos.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Sin ser plenamente conscientes, todas las personas administramos riesgos de manera <\/span>emp\u00edrica<\/b> y lo hacemos durante <\/span>toda nuestra vida<\/b>. Desde peque\u00f1os aprendemos a competir, entendemos que para que alguien gane, otro debe de perder y en la mayor\u00eda de los casos, se juega con la intenci\u00f3n de ganar la contienda. Por tal motivo, hacemos uso de todas las herramientas disponibles, con el objetivo de minimizar el riesgo de una p\u00e9rdida. Es as\u00ed como comenzamos nuestra larga carrera en la <\/span>administraci\u00f3n del riesgo<\/b>.<\/span><\/span><\/p>

Para ilustrar lo anterior, retomemos un suceso ocurrido durante la copa mundial de f\u00fatbol de Brasil 2014, en la que uno de los partidos de cuartos de final, fue disputado entre las selecciones nacionales de Holanda y Costa Rica, el cual termin\u00f3 con un empate a cero goles durante el tiempo reglamentario, por lo que el ganador se defini\u00f3 en tiros penales. Previniendo esta situaci\u00f3n, antes de que finalizar\u00e1 el tiempo extra, ya que posteriormente durante la serie de penales,\u00a0 n<\/span>o se pueden realizar modificaciones <\/span>al equipo, el director t\u00e9cnico de la selecci\u00f3n de Holanda, Louis Van Gaal, decidi\u00f3 cambiar al portero en el \u00faltimo minuto, de manera que entr\u00f3 a la cancha Tim Krul.<\/span><\/span><\/p>

Por otro lado, el portero de Costa Rica, Keylor Navas, fue calificado como el mejor jugador de su equipo y hab\u00eda tenido un desempe\u00f1o notable a lo largo del torneo, pero este \u00faltimo partido le hab\u00eda exigido demasiado y luc\u00eda notablemente cansado.\u00a0<\/span><\/p>

Debido a lo anterior, Louis Van Gaal (Holanda), decidi\u00f3 utilizar la situaci\u00f3n a su favor, ya que Tim Krul, se encontraba descansado y adem\u00e1s era 8 cent\u00edmetros m\u00e1s alto que Keylor Navas, lo que le daba mayor alcance para detener los tiros.<\/span><\/p>

La estrategia dio el resultado esperado, Tim Krul detuvo dos de cuatro tiros mientras que Keylor Navas recibi\u00f3 cuatro goles, as\u00ed que Holanda avanz\u00f3 a la siguiente ronda y Costa Rica qued\u00f3 eliminada.\u00a0<\/span><\/p>

Ahora bien, retomemos de esta an\u00e9cdota lo que podemos llamar la \u201cadministraci\u00f3n del riesgo\u201d, empleada por Louis Van Gaal, quien sabiendo que su portero titular estaba cansado, decidi\u00f3 realizar el cambio por un jugador en mejor estado y condici\u00f3n f\u00edsica, de esta manera <\/span>transfiri\u00f3 el riesgo<\/b> a su oponente, quien decidi\u00f3 apostar a no realizar modificaciones. Esto nos permite confirmar un postulado b\u00e1sico de la teor\u00eda del riesgo: \u201c<\/span>El riesgo no se elimina, s\u00f3lo se administra<\/b>\u201d.\u00a0<\/span><\/span><\/p>\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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En este punto es momento de preguntarse, \u00bfc\u00f3mo se administra el riesgo? Para ello, es indispensable conocer el <\/span>tipo de riesgo<\/b> al que estamos expuestos, previo a elegir la herramienta adecuada que nos permita transferirlo.\u00a0<\/span><\/span><\/p>

Existen diversos tipos de riesgos divididos en dos grandes grupos:<\/span><\/p>

I<\/span>. A<\/span>quellos que podemos medir<\/b> a trav\u00e9s de bases estad\u00edsticas<\/b> para estimar sus p\u00e9rdidas potenciales, por ejemplo el riesgo de Mercado; <\/span><\/p>

II. y aquellos derivados de un evento imprevisto<\/b> que dificulta conformar una base estad\u00edstica para medir su p\u00e9rdida potencial, por ejemplo un desastre natural.\u00a0<\/span><\/p>

Un riesgo que no se puede medir <\/span>dificulta<\/b> su administraci\u00f3n, sin embargo, esto no indica que no debamos tomar medidas pertinentes para <\/span>minimizar<\/b> sus afectaciones, <\/span>previendo<\/b> de esta manera las posibles situaciones que puedan suceder en el futuro, para explicar esto, retomemos lo ocurrido recientemente en el Estado de Oaxaca.<\/span><\/span><\/p>

Entre el 1 y 12 de abril del 2020 se suscit\u00f3 un incendio forestal que afect\u00f3 a cinco municipios, por lo que la Comisi\u00f3n Nacional de Protecci\u00f3n Civil emiti\u00f3 una declaratoria de emergencia, de manera que se activaron los recursos del Fondo para la Atenci\u00f3n de Emergencias (FONDEN), que tiene como finalidad brindar asistencia durante situaciones de emergencia, adem\u00e1s de <\/span>apoyar en la recuperaci\u00f3n <\/span>ante los efectos que produzcan dichas situaciones.<\/span><\/span><\/p>\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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En tanto, sobre los riesgos que s\u00ed podemos medir nos enfocaremos en el<\/span> Riesgo de<\/b> Mercado<\/b>, ya que es el tipo de riesgo con el que estamos m\u00e1s relacionados, pues a partir de que una persona cuenta con recursos monetarios, siempre buscar\u00e1 su mejor aprovechamiento y especialmente, cuando se trata de inversiones, pretende hacer v\u00e1lida la premisa mercantil que dicta: \u201cCompra barato, vende caro\u201d.<\/span><\/span><\/p>

Con ello, en caso de que se desee <\/span>adquirir<\/b> determinado bien o servicio, el principal riesgo es que el precio <\/span>suba<\/b> y contrariamente, si lo que se busca es <\/span>venderlo<\/b>, el riesgo es que el precio <\/span>baje<\/b>. Es as\u00ed como llegamos a la definici\u00f3n del <\/span>Riesgo de Mercado<\/b>, como la <\/span>probabilidad<\/b> de que se presenten <\/span>movimientos adversos<\/b> en los precios.<\/span><\/span><\/p>

Her\u00e1clito de \u00c9feso afirmaba que la \u00fanica constante en la vida es el cambio y los precios no except\u00faan esta regla, siempre se encuentran en movimiento. De manera que a esta <\/span>variaci\u00f3n<\/b> constante en los <\/span>precios<\/b> la conocemos mejor como <\/span>volatilidad<\/b>. A su vez, existen productos con una mayor volatilidad que otros y esto definir\u00e1 las medidas o instrumentos utilizados para administrar su riesgo.\u00a0<\/span><\/span><\/p>

De esta forma entra en escena, el <\/span>Mercado de Derivados<\/b>, que tiene el objetivo de <\/span>administrar<\/b> el Riesgo de Mercado, ofreciendo instrumentos que ayudan a los inversionistas a <\/span>prevenir<\/b> las posibles <\/span>variaciones<\/b> en los precios de los productos que negocian, <\/span>asegurando<\/b> el precio <\/span>futuro<\/b> de la compra o venta de de un activo subyacente o de referencia.<\/span><\/span><\/p>

Para entender c\u00f3mo funciona este Mercado, tomemos como referencia el caso de un agricultor de naranja y un productor de jugo de fruta. La temporada de pizca de la naranja comienza en septiembre y termina en enero, de manera que se corre el riesgo de una helada durante el periodo invernal, lo que provocar\u00eda una mayor volatilidad en el precio de la naranja. As\u00ed mismo, el agricultor corre el riesgo de que el precio baje tanto que no pueda recuperar lo que invirti\u00f3, mientras que el productor de jugo, tiene el riesgo de que el precio suba al grado de que rebase sus costos de producci\u00f3n.\u00a0<\/span><\/p>

La soluci\u00f3n para esto es <\/span>fijar<\/b> hoy un precio, que en el futuro convenga a ambas partes, la mejor manera de hacerlo es a trav\u00e9s de un contrato donde comprador y vendedor se <\/span>comprometan<\/b> a respetar el precio pactado, independientemente del valor al que se est\u00e9 negociando la naranja en el mercado (presente y futuro). De esta manera, el agricultor podr\u00eda pactar un precio con alg\u00fan comprador y asegurar as\u00ed, que pueda recuperar la cantidad de dinero que invertir\u00e1, adem\u00e1s de una ganancia, mientras que el comprador, asumir\u00eda el riesgo de adquirir el producto a un precio adecuado, por debajo del precio que se venda en el futuro, lo que ambos estar\u00edan haciendo es firmar un <\/span>forward<\/i><\/b> .<\/span><\/span>\u00a0<\/span><\/p>

El <\/span>contrato <\/b>forward<\/i><\/b> es el <\/span>primer derivado financiero<\/b> del que se tiene registro hist\u00f3rico, el cual permite <\/span>pactar<\/b> el precio de un bien o valor de referencia (denominado activo subyacente), en el presente y <\/span>liquidarlo<\/b> en una fecha <\/span>futura<\/b>;\u00a0 este contrato se encuentra operando fuera de Bolsa, en Mercados conocidos como <\/span>Over The Counter<\/b> (OTC). Lo que hacen b\u00e1sicamente los inversionistas es que analizan y tratan de visualizar los precios futuros, tomando posturas ante lo que ellos creen que pasar\u00e1n con ellos, por ejemplo, si\u00a0 piensan que el precio de alguna divisa subir\u00e1 en determinado tiempo, buscar\u00e1n un vendedor al que le compren en un futuro, a un precio bajo dicha divisa.\u00a0<\/span><\/span><\/p>

Un ejemplo de ello, es la decisi\u00f3n tomada en nuestro pa\u00eds por la Comisi\u00f3n de Cambios en febrero de 2017, que ante un periodo de alta volatilidad en el tipo de cambio peso-d\u00f3lar, dicha Comisi\u00f3n, integrada por funcionarios de la Secretar\u00eda de Hacienda y Cr\u00e9dito P\u00fablico (SHCP) y del Banco de M\u00e9xico (Banxico), implementaron un programa de coberturas cambiarias liquidables al vencimiento (<\/span>forward<\/span><\/i>). El objetivo de dicho mecanismo fue brindar a los participantes locales mayor <\/span>estabilizaci\u00f3n <\/b>contra el riesgo cambiario.<\/span><\/span><\/p>\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Estos son s\u00f3lo algunos de los m\u00faltiples ejemplos que podemos abordar respecto a la administraci\u00f3n del riesgo con productos derivados y es preciso se\u00f1alar que para hacerlo, se necesita realizar un <\/span>an\u00e1lisis detallado<\/b> antes de tomar decisiones; sin embargo, es inevitable dejar de sorprenderse cuando escuchamos acerca de la quiebra de grandes organizaciones o la detonaci\u00f3n de profundas crisis financieras provocadas por el uso especulativo de estos instrumentos.<\/span><\/span><\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de todo esto, lo cierto es que los derivados financieros son s\u00f3lo una<\/span> herramienta<\/b> dentro de la administraci\u00f3n integral de riesgos. En este sentido, la determinaci\u00f3n de que si son adecuados o no, radica mayormente en las decisiones y el uso que pretenda dar el gestor de riesgos, asesor o inversionista, que del instrumento o Mercado por s\u00ed solos. <\/span><\/span><\/p>\n

No podemos saber exactamente lo que pasar\u00e1 en el futuro pero s\u00ed podemos prepararnos ante \u00e9l, tomando en cuenta, que para que una persona gane, otra debe perder, a menos que, quien estaba a punto de asumir la p\u00e9rdida haya decidido transferir ese riesgo y as\u00ed en lo sucesivo. En todo caso y de forma inevitable, tanto en las inversiones como en la vida misma, se debe tomar en cuenta en todo momento la premisa principal: \u201cEl riesgo no desaparece, solo se administra\u201d.<\/span><\/p>\n


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Fuentes:<\/strong><\/span><\/p>